上周,华尔街交易员遭遇了自2023年美联储货币紧缩周期达到顶峰以来最严重的跨资产损失。这要归咎于特朗普政府的关税、经济指标显示增长放缓、正在复苏的海外市场以及其他一系列因素。

 随着经纪账户余额缩水,多头正希望美国市场能扭转局面。但同时,警惕地注视着这场动荡的,还有一小部分市场观察人士,他们正担心于这场动荡对美国经济的影响……

 问题的核心在于,近年来不少美国人全靠炒股赚来的财富撑满了钱包——这种靠投资回报堆出来的繁荣,成为了人们消费支出的底气。美联储的数据显示,去年股票资产占美国家庭金融资产的64%,创下了历史新高。其中大部分由高消费群体持有。

 这种被称为“财富效应”的现象意味着,当资产价格上涨时,投资者会倾向于增加开支;而当市场承压时则相反。尽管当前股市等资产损失的规模尚不足以引发恐慌,但暴跌的速度依然提醒人们:如果市场持续崩盘,其本身就可能足以引发经济危机!

 “股票市场擅长预测未来,因为它能创造未来,我们怀疑当前美国经济的扩张能否承受超过12-15%的股市回调。”拥有三十年华尔街经验的Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示。他管理的核心投资基金今年跑赢了标普500指数。

 穆迪分析首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)指出,在当今由前10%富裕家庭(他们贡献了近半数消费支出,共持有约23万亿美元股票资产)主导的经济周期中,财富缩水的威胁是真实存在的。他估计市场上每减少1美元净资产,最终便会导致消费支出下降2美分。

 上述数字显然令人担忧——就在消费支出放缓、住房和劳动力市场数据显露疲态之际,美股最近几周已蒸发了3.7万亿美元的市值。

 赞迪表示,“股市波动与消费支出及经济实力存在紧密联系,如果股市像以往调整时那样快速反弹,自然无伤大雅。但若持续低迷,最终将抑制消费并拖累经济。”

 值得一提的是,虽然标普500指数上周五小幅上涨,尚未达到Ramsey所说的令人担忧的门槛(12%-15%)——目前美股约从高位下跌了6%,但过去几个月市场平静的上升趋势显然显然已被打破。同时,公司债、外汇市场等的波动性也开始激增。

 这引发了市场压力是否会影响资产持有者消费开支的担忧,同时也为已受关税政策不确定性困扰的美国经济前景,增添了新的变数。

 行情数据显示,标普500指数在上周创下了2025年以来最差单周表现,纳斯达克综合指数一度跌入了10%回调区间。追踪股票、国债和公司债的主要ETF平均下跌了2%,华尔街可以说遭遇了2023年10月以来最严重的跨资产抛售。

 股市的暴跌尤其令人不安。自2022年以来,在人工智能热潮推动的科技股引领下,美国家庭净资产的增长几乎完全依赖股票持仓。

 Gavekal Research分析师Kaixian Tan编制的数据显示,若剔除股票因素,同期美国家庭净资产仅基本持平。他警告称,在住房价格高企的情况下,股市下跌可能迫使美国人增加储蓄。

 “我对当前经济增长其实并不太担心,”Tan表示,“但担心美股估值过高,以及美国以外的‘更好的叙事’可能导致美股与美元遭遇双杀。若这种情况发生,最终可能导致经济增长放缓。”

 另一个需要考虑的变量是:投机性市场的痛苦已不容忽视。今年某些所谓的山寨币和特斯拉等个股杠杆ETF的跌幅超过了50%。而这些通常是受年轻散户青睐的高风险交易。